​ 诺亚财富：三大自主可控板块有望成为2023年投资主线！

过去一年的交易主线海外是滞涨与紧缩，国内是疫情反复下的类衰退。明年的主线将是中国复苏与海外软着陆。 从宏观周期定位的角度来看，不论是国内的库存周期、信用周期，还是海外的加息周期，均在当下指向了切换，全球资产配置已经进入新的阶段。诺亚财富指出，从内部因素看，当前我国制造业发达，工业门类齐全，但高精尖技术领域发展程度在全球竞争格局中地位滞后，部分产业链环节仍然存在高度依赖进口的现象。

从外部因素看，逆全球化浪潮下，发达经济体单边主义和贸易保护主义抬头，再工业化和制造业回流兴起，尤其针对我国的技术封锁和出口限制加剧。在此背景下，我国对技术创新的重视和投入日益增加，集聚力量进行科技攻关突破卡脖子难题，努力把关键核心技术、元件、设备掌握在自己手里，已成为全社会的共识。我国产业链供应链自主可控势在必行，半导体、信创、高端设备等当前国产化率有提升空间的领域有望成为明年的投资主线之一。

1.半导体

自18年中美贸易战以来，美国对华的芯片出口管制不断升级，我国半导体领域加快设备国产化迫在眉睫。

目前半导体设备、零部件、材料各关节国产化率还有广阔提升空间。此外，半导体产业发展离不开举国体制，先进制程技术壁垒高、投资规模大、研发周期长，大基金一期总投资规模达1387亿，二期注册资本2041亿，预计未来相关的政策端投入力度会进一步加大。

从估值角度，申万半导体指数于2021年7月见顶，经历一年多下跌，行业下行周期或已接近尾声，当前PE(TTM)37.42倍，位于近5年5.52%分位数，已经迎来底部配置区间，此时配置的机会大于风险。

2.软件

在数字经济时代，信息技术是事关国家发展的核心领域，但海外厂商凭借多年先发优势占领我国市场。国资委79号文要求党政与八大重点行业2027前在基础软件、应用软件、中间件等多个领域实现全面国产替代，国家战略层面决心坚定。

从我国技术成熟度来说，基础软件和应用软件具备可预见的替代效果，尤其国产数据库、操作系统、中间体已具备赶超外国厂商的技术水平，更有可能成为优先发力方向。

3.高端设备

在制造业转型升级趋势下，高端制造是经济高质量发展的重要支撑，但部分高端设备被西方发达国家全面封锁。

工业母机是整个工业体系的基础设备，2021年我国机床产销世界第一，但以中低端市场为主，高端数控机床国产化率低于10%，在精度、速度、可靠度等方面难以满足高端制造业的需求。

国外对高端数控机床的封锁倒闭导致我国企业加大自主研发力度，技术层面不断实现突破创新，打下坚实的国产替代基础。

诺亚财富表示，疫情地产边际改善，外部压力逐步缓解，消费内需回归拉动经济逐步修复回归；政府投资和财政前置仍在2023年扮演重要角色，货币政策预计会保持宽松稳健不动摇，居民和企业的杠杆意愿也会逐步修复。

2023年整体宏观处于拐点后的修复阶段，但鉴于外部需求疲弱，内部需求恢复也需要时间，因此经济呈现慢速弱修复状态。