【惠誉评论】中国结构性融资的违约率似已达峰值；未来或有所下降

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惠誉评级表示，2023年第一季度中国车贷ABS的信用表现继续恶化，但RMBS的表现企稳。惠誉预计随着中早期逾期率的逐步改善，未来数月二者的年化违约率指数将稳步走缓。

第四季度的疫情拖累车贷和房贷表现，两个板块的平均违约率在第一季度相比历史水平仍保持在高位。但我们相信逐渐复苏的经济和消费者信心会为中国车贷ABS和RMBS的信用表现提供支撑。我们已经在证券化产品早期逾期率指标中看到修复迹象。

得益于2022年末疫情限制取消后被抑制的需求得到释放，2023年第一季度全国住宅销售实现2021年12月以来首次增长。2月、3月，全国70城房价指数环比增长，这是2021年8月达到峰值以来的首次。各线城市的房价均有不同程度的上涨。然而鉴于房地产市场仍面临诸多长期经济挑战，其复苏的可持续性尚不确定。我们认为健康的地产板块对房贷表现的持续修复至关重要。

继续受制于RMBS的零发行，加之对公贷和消费贷ABN发行的疲软，中国银行间债券市场的发行量在过去一个季度继续下滑。相比之下，中国交易所市场中，因应收账款、消费贷和租赁资产证券化发行的提振，发行量较去年同期上升15%。

本文作者：李佳蕙，郭哺麟

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